Расчет стоимости ГТС Украины членом Американского общества оценщиков, членом Института оценки США

Рыночная стоимость ГТС Украины составляет 61 млрд долларов. Об этом, пишет Зеркало Недели со ссылкой на оценку, проведенную членом Американского общества оценщиков, членом Института оценки США Людмилой Симоновой.

Оценка стоимости украинской ГТС была осуществлена с помощью двух основных подходов — затратного и доходного.

Затратный подход позволяет определить стоимость путем расчета затрат на дату оценки, которые необходимо понести для строительства аналогичной новой ГТС, за вычетом износа, обесценившего активы с момента ввода их в эксплуатацию. Доходный подход основан на превращении доходов, которые могут быть получены в будущем от использования (эксплуатации) активов, в его стоимость, то есть на капитализации потока доходов от эксплуатации актива по ставке капитализации, характеризующей возврат капитала от вложения средств в аналогичные активы.

Для расчета с использованием доходного подхода будем исходить из тарифа, установленного для транспортировки газа по магистральному газопроводу через территорию Украины в размере 2,89 долларов за тысячу кубометров на 100 км, и объемов транзита для четырех магистральных трубопроводов в 110 млрд кубометров в год. Умножив тариф транспортировки на расстояние прокачки по каждому трубопроводу, поделив на 100 км и сложив, получаем общий доход от транзита газа европейским потребителям через украинскую ГТС в сумме 3,711 млрд долларов в год. Другой статьей дохода является транспортировка газа украинским потребителям, тариф на которую НКРЭ не так давно установила в размере 302 грн за тысячу кубометров. Учитывая, что годовой объем прокачки на внутренний рынок составляет около 40 млрд кубометров природного газа, доход от использования ГТС украинскими потребителями составит 1,51 млрд долларов в год.

Итого, суммарный доход от внешней и внутренней транспортировки газа составит 5,221 млрд долларов в год. При этом суммарный валовый доход от использования ГТС за вычетом ежегодных инвестиций в модернизацию составит 4,935 млрд долларов. Таким образом, чистый доход как разница между валовым доходом и затратами составит 4,087 млрд долларов.

Для перевода чистого дохода в стоимость в этом исследовании применено понятие периода окупаемости — он установлен на уровне 15 лет (Как в случае с газопроводом North Streem). Тогда стоимость ГТС, рассчитанная с помощью доходного подхода, составит 61,3 млрд долларов.

Для расчета стоимости с применением затратного подхода проанализируем стоимость 1 км аналогового трубопровода «Северный поток». Подсчет позволяет получить стоимость затрат на 1 км трубопровода «Северный поток» для одной нитки — 10,1 млн доллар/км.

Для определения стоимости украинской ГТС при условии, что ее бы строили сегодня, будем учитывать, что общая длина магистральных трубопроводов составляет 22,16 тыс. км. Тогда стоимость строительства новой ГТС (стоимость замещения) составит 111,5 млрд долларов.

Далее необходимо учесть тот факт, что украинская ГТС уже эксплуатируется некоторое время и в процессе этой эксплуатации происходит ее износ, что приводит к необходимости проведения капитальных ремонтов и модернизации. После вычитания износа из стоимости замещения получаем стоимость ГТС на уровне 47,2 млрд долларов.

При этом предпочтение эксперты обычно отдают доходному подходу, так как затратный подход использует технические параметры, которые в современных условиях могли бы значительно отличаться от тех, что использовались 20 лет назад. Доходный подход в этой оценке опирается на такие достоверные данные, как тарифы на транспортировку газа, протяженность основных трубопроводов, объемы транзита в прошлом, фактические затраты и независимый прогноз капитальных инвестиций.

Отметим, в понедельник, 27 февраля, «Нафтогаз» проведет тендер по отбору субъекта оценочной деятельности, с которым будет заключен договор на оценку украинской ГТС.

Напомним, украинская ГТС уже дважды оценивалась: в 2007 г. — в 24,8 млрд долларов, а в 2009 г. — в 9,9 млрд долларов.

Ранее в «Газпроме» заявили, что украинская сторона оценила ГТС в 20 млрд долларов. При этом Юлия Тимошенко в своем письме настаивает на цифре в 200 млрд долларов.

Добавим, что «Газпром» выкупил белорусскую ГТС за 5 млрд долларов.

Источник: http://economics.puls.kiev.ua/